整 逆向配置价值凸显恒生科技指数深度调

　　意的是值得注，间连接加码构造南向资金正在此期。年10月以后自2025，年3月30日截至2026，-W增持超15亿股南向资金对幼米集团，727亿港元持股市值达1；持超2.7亿股对美团-W增，186亿港元持股市值达1；W增持超1亿股对阿里巴巴-，757亿港元持股市值达2。表此，诀别增持超1亿股、7500万股南向资金对速手-W、腾讯控股。

　　究团队表现光大证券研，已较为充足地开释短期激情危害恒生科技指数本轮非理性调节，业基础面向好、企业回购加码期近的四重底部特质眼前具备超卖与估值凹地、资金逆势吸筹、AI行，置性价比明显晋升板块维持显然、配，设备的黄金窗口变成中永久战术。为激情颠簸本次调节仅，基础面趋向并未改变；金变成共振显恒生科技指数深度调、龙头企业回购落地后续奉陪商场激情修复、增量资，来阶段性反弹指数希望迎。摒弃短期心焦倡导投资者，错杀的优质资产理性构造估值，永久持有的计谋采用分批修仓、，心标的聚焦核。

　　维度来看从资金，究团队以为华泰证券研，增持恒生科技指数相干标的南向资金自昨年8月起大幅；调事后首循环，进一步加大其增持力度，加仓态势变成逆势。情迎来反弹后续若行，慢慢兑现收益相干资金或，陆续时期与上行空间进而压迫反弹行情的。

　　场本轮调节态势纵观港股科技市，士以为认识人亚星会员平台较为充足地开释短期激情危害恒生科技指数非理性调节已，发作根蒂性变更基础面趋向尚未。

　　延续弱势回调态势近期恒生科技指数，月触及阶段性高点后自2025年10，续下行通道便步入持。分阶段演绎本轮调节，缩整 逆向配置价值凸、消费赛道走弱影响承压前期受环球科技指数估值收，瓦解、行业竞赛加剧后期赛道方式涌现，累板块发挥进一步拖，个股同步走弱一多焦点权重，弱于大盘指数举座发挥分明。注的是值得合，机逆势构造南向资金借，龙头标的陆续加仓。

　　技指数走势针对恒生科，段：第一阶段为2025年10月至11月华泰证券研商团队将本循环调划分为两个阶，步涌现估值屈曲环球科技指数同，行压力更为杰出恒生科技指数下。内卷竞赛超预期延续内需数据走弱、行业，策复兴变数叠加合税政，、汽车板块大幅回撤发动消费电子、家电，要紧拖累项组成指数；阶段发现出较强韧性AI相干板块正在此。年1月中旬延续至今第二阶段从2026，化为软硬件两大主线环球AI赛道生意分，联网消费及归纳平台板块调节逻辑的焦点传导至互。的逻辑遭遇质疑、监禁管控力度升温行业内卷加剧、本钱开支与剩余兑现，的焦点驱动成分是此轮板块调节。

　　数因素股中恒生科技指，普及境遇明显回调权重较高的企业。年3月31日截至2026，年10月以后自2025，8港元跌至82.95港元美团-W股价自105.，超20%累计跌幅；8港元跌至31.76港元幼米集团-W股价从55.，超41%累计跌幅；5港元跌至170.5港元网易-S股价自237.0，超26%累计跌幅。表此，同期累计跌幅诀别超18%、32%京东集团-SW、阿里巴巴-W股价，计跌幅达27%腾讯控股股价累。

　　维度来看从微观，现企稳甚至改良消费板块剩余实，卷竞赛方式触顶要害正在于行业内，高频数据稳步回暖同时地产、消费；界限需头部企业的大模子及运用端获得骨子性起色AI板块估值修复则依赖工业催化落地：AI软件，须要行业加大本钱开支国产AI硬件界限更。维度来看从宏观，大势变更的敏锐度较高恒生科技指数对地缘，企稳并开释踊跃信号需合心相干表部变量。

　　31日3月，下跌0.86%恒生科技指数，9.82点收报464。715.46点的阶段性高点以后的五个月间自2025年10月2日恒生科技指数触及6，梯式下跌趋向指数显示阶，幅超30%至今累计跌。

　　美股存正在必定轮动效应二是A股和港股甚至。epSeek相干观点发动中国资产重估2025年以后越发分明：一季度De，技领涨恒生科；绩与本钱开支超预期上涨二季度美股凭AI龙头业；入市叠加科创行情三季度国内资金，来居上A股后；互联网AI叙事一度当先四时度港股因宽松预期与，再度掉队但随后。

　　层面设备，究团队以为光大证券研，生科技ETF优先构造恒，运用及算力工业链等全赛道其掩盖互联网龙头、AI亚星会员注册散个股危害可有用分，举座修复行情精准独揽板块；经济两条主线中的龙头个股端聚焦AI与平台，健亚星会员注册估值处于史乘低位的焦点企业优选贸易化落地高效、现金流稳。

　　技指数深度回调相较于恒生科，走势相抗拒跌恒生指数同期。收于27287.12点2025年10月2日，收于24788.14点2026年3月31日，幅超7%累计跌，科技指数的跌幅明显低于恒生。

　　的角度来看从平衡设备，究团队以为中金公司研亚星会员平台科技具有一批国民级运用的成熟互联网企业恒生科技板块仍然拥有特有价格：一是恒生，业形式和安祥的剩余材干这些公司具有成熟的商，层面的软科技更方向于运用；因素股多人为滋长期企业而A股科技指数纳入的，、AI算力基修等界限要紧掩盖半导体、芯片，上的硬科技是真正道理。位上的分别两者正在定，技资产的组合设备恰恰适适用于科。

　　来看全体，于2025年10月中旬恒生科技指数首轮调节始，破6000点整数合口10月14日指数跌，于5599.11点至11月28日收，46点累计下跌超16%较前期高点6715.；1月中旬至今2026年，第二轮调节指数迎来，跌破5700点1月20日指数，5137.84点2月27日收于；以后3月，一步下行指数进，破5000点3月2日跌，跌破4700点3月23日盘中，触及4619.67点3月30日盘中最低。

　　士以为认识人，消化短期灰心激情此番调节已充足，本面并未逆转行业焦点基。具备多重底部维持眼前港股科技板块，产变成分别化互补且与A股科技资，局机缘已然成熟中永久战术布。